Términos clave
Enrutamiento inteligente de órdenes (smart order routing, SOR)
Un enrutador que elige el centro o los centros de negociación de una orden, y puede dividirla, según los criterios del broker o de la plataforma, como precio, tasa de ejecución, tarifas y bonificaciones. Una ruta directa, en cambio, envía la orden a un único centro de negociación que elige el operador.
En una orden ejecutable, una ruta inteligente suele dividirla entre los centros que muestran el precio y puede barrer varios niveles hasta el límite; en una orden en espera, elige dónde publicarla y a veces la mueve. Una ruta directa va a un solo centro, ejecuta lo que hay allí y deja en espera o cancela el resto. Ninguna es gratuita: una orden directa puede llegar cuando el tamaño visible ya desapareció, y una ruta inteligente puede pagar más en tarifas por tomar liquidez para ejecutarse.
La Regulation NMS Rule 611 exige que los centros de negociación tengan políticas diseñadas para evitar trade-throughs de cotizaciones protegidas (ejecuciones a precios peores que esas cotizaciones); una intermarket sweep order permite a un enrutador tomar los mejores precios en varios centros a la vez. En junio de 2026 la SEC propuso derogar la Rule 611 (Release No. 34-105655); al 2026-10-05, es una propuesta, no una norma definitiva.
Divulgación del enrutamiento
Los broker-dealers publican informes trimestrales según la Rule 606 sobre adónde enrutaron las órdenes no dirigidas de sus clientes, incluido el pago por flujo de órdenes recibido.
Qué debe verificar el trader
Registrar la ruta de cada orden con su resultado (ejecutada, ejecutada en parte o no ejecutada) y la tarifa o bonificación por acción, para poder comparar rutas en el mismo tipo de orden.
No confundir
Término de uso entre operadores, sin definición oficial; además, cada enrutador optimiza los criterios de su propio broker, que pueden incluir el pago por flujo de órdenes. Los informes de la Rule 606 describen para qué está diseñado un enrutador, no cómo se ejecuta una orden concreta.
Fuente principal
Fuente principalRegulation NMS Rule 611, 17 CFR 242.611