Términos clave
Orden iceberg o de reserva (iceberg / reserve order)
Una orden limitada que muestra en el libro solo una parte de su tamaño y repone la parte visible con tamaño oculto a medida que se ejecuta. Las bolsas la llaman orden de reserva (reserve order).
Nasdaq define esta función como Reserve Size (Rule 4703(h)); NYSE define una Reserve Order (Rule 7.31(d)(1)). Cuando se ejecuta la parte visible, se repone desde la reserva. En Nasdaq, la parte visible repuesta recibe una nueva marca de tiempo, por lo que pasa al final de la cola visible en ese precio (texto de la norma al 2026-10-05).
Órdenes no visibles
Una orden limitada no visible no muestra ni precio ni tamaño: en Nasdaq se desactiva el atributo Display (Rule 4703(k)); NYSE la regula en la Rule 7.31(d)(2). Al mismo precio, las órdenes visibles se ejecutan antes que las no visibles, de modo que ocultar una orden sacrifica posición en la cola a cambio de discreción. Las órdenes midpoint peg también esperan sin verse y pueden ejecutarse a precios con fracciones de centavo (sub-penny).
En una pantalla minorista, el tamaño oculto deja pistas ambiguas: más acciones negociadas en un precio de las que nunca se mostraron allí, o un tamaño visible que vuelve a la misma cifra después de cada operación. Varios operadores que se suman a un mismo precio, un market maker que renueva su cotización o centros de negociación que faltan en el feed producen la misma imagen, y ninguna pista indica cuánto tamaño queda.
Qué debe verificar el trader
Registrar la observación ("los prints superaron el tamaño visible en el nivel") en lugar de una conclusión ("hay un iceberg en el nivel"), y anotar cómo terminó cada nivel registrado: aguantó, se rompió o se retiró.
No confundir
Los tipos de orden están definidos en las normas de las bolsas, pero identificar uno a partir del Level 2 y del Time & Sales es una inferencia. El mismo patrón de reposición aparece antes de que un nivel aguante y antes de que se rompa.
Fuente principal
Fuente principalNasdaq Equity 4, Rule 4703(h) y (k)