PIPE（Private Investment in Public Equity）、ATM（At-the-Market Offering）与 Equity Line
它们都可能带来新股，但成交对象、定价方式和发生时间不同。
不要只问「会不会稀释」，先问「怎么卖」
Private Investment in Public Equity（PIPE）：先和一批投资人谈好
Private Investment in Public Equity（PIPE，上市公司私募融资）是公司和特定投资人私下谈好的交易。价格、数量、Warrant 等条款通常先在协议里确定，之后可能再为投资人的转售办理注册。第四课已经讲过：普通股若在 PIPE 交割时交付，股数在交付时改变；后续 Resale Registration 不会再改变一次。
第七课会系统讲解 Warrant 和 Convertible。这里先把 Warrant 简单理解为投资人未来可以按合同条件取得普通股的权利：只拿到 Warrant、还没有行权并实际交付普通股时，它只是潜在股份，不会立刻增加当前 Outstanding。
你要分开看：签约日、交割日、交割时发出的股份、附带工具，以及后续 Resale Registration。
8 月 31 日，松果咖啡的 PIPE 完成交割：公司从 Authorized but unissued 中交付 20 股新普通股，并附带 10 张尚未行权的 Warrant。只有 20 股普通股进入当前账本：Issued 从 125 增至 145，Outstanding 从 115 增至 135，Authorized but unissued 从 875 减至 855，Treasury Stock 仍为 10。10 张 Warrant 留到第七课的潜在股情景，不能提前加进 Outstanding。
At-the-Market Offering（ATM）：像在公开市场里拧开水龙头
At-the-Market Offering（ATM，按市价发行）让公司通过销售代理，在一定期间内按接近当时市场价格逐步卖股。松果咖啡的项目上限是 600 美元，但截至 8 月 31 日仍没有销售证据，因此 ATM 对当前股本账的影响仍是 0。
你要沿季度报告对账：累计卖了多少股、平均价格、Gross Proceeds（扣除佣金和费用前的募集金额）、佣金和还剩多少额度。
Equity Line：先找好一个备用买家
公司和投资人约好，在满足条件时可发出 Draw Notice，让对方按合同公式购买股份。实际能不能提取，通常还受价格、成交量、注册状态、股权上限和交易所规则影响。
你要看：公司是否真的发出 Draw、每次定价期怎样算、已经发行多少、承诺额度还剩多少。
这条渠道在课程里只用于比较；松果咖啡目前没有已完成的 Equity Line Draw，所以不能再给同一本账增加股份。
一个快速对照
| 渠道 | 最像什么 | 何时知道实际新增股 |
|---|---|---|
| PIPE | 一次谈好的批发交易 | 看交割和后续披露 |
| ATM | 分次打开的水龙头 | 看逐期销售汇总 |
| Equity Line | 有条件的备用买家 | 看每次 Draw 和结算 |
最容易犯的错
把三个项目的 Headline Amount 全加起来。它们可能共用同一个 Shelf，也可能只有承诺而尚未使用。先找实际销售，再检查额度是否重叠。
这一课只记一句
融资渠道告诉你股份怎样进入市场；合同上限不等于已经发行。