日内交易者的模拟交易：模拟器在成交上错在哪里

先用白话说清楚

模拟交易（paper trading），也叫模拟盘交易（sim trading），是在真实或回放的行情数据上下模拟订单，不动用真钱。对刚开始做超短线交易（业内俗称“剥头皮”，即 Scalping；期货圈常叫“炒单”）的人来说，这是练习计划、热键和“每笔交易都记录”这一习惯成本最低的地方。它的弱点很具体：模拟成交通常比真实成交更好。超短线交易的优势只有几美分，这个差距足以让一个亏钱的计划，在记录里看起来像是赚钱的。

核心观点：模拟盘检验的是你的决策，不是你的成交。用它练习计划和操作；在相信结果之前，先把模拟器模拟不了的部分修正进去。

订单类型本身属于美股日内交易基础课的内容，见市价单和限价单的区别。本课讲的是模拟器怎样处理它们。

同一起点，不同路径

所有价格、股数和成本均为示意。鲣鸟铁路（Gannet Rail）是虚构公司。

美东时间 10:31 的交易形态。鲣鸟铁路回调到 $3.20，这个价位今天上午已经守住过两次。一位正在练习被动入场的交易者，打算挂在买价上买入，而不是去付卖价。

计划。以 $3.20 挂限价买单 625 股，加入买价排队。止损 $3.12；目标价 $3.36（2R）；成交后 10 分钟时间止损。计划风险每股 $0.08，共 $50。成本为来回每股 $0.005（示意）。

很多模拟器只要价格触及挂着的限价单，就让它成交。真实的 $3.20 订单会排到队尾：只有排在前面的 8,000 股成交或撤单之后，或者有卖家打穿这个价位时，它才会成交。

复盘备注：“$3.20 被动入场；按计划执行；实盘结果为 B 或 C，模拟结果为 A 或 B。”不对称正是本课的重点：被动挂单往往在价格穿过它时成交（路径 B），在价格碰到它就反弹时落空（路径 C）。触价即成交的模拟器，在第二种情况下记的是路径 A，所以高估了路径 A。本课余下部分列出模拟器漏掉的东西，说明如何修正模拟记录，以及如何过渡到小仓位实盘。

模拟器模拟得不好的地方

各平台的设置差别很大，值得逐项核对。有些模拟器可以选择排队模拟或成交延迟；有这些选项就打开。练习做空，见 FennEdge 的 Locate（券源确认）文章。

加上滑点惩罚

最简单的修正，是让每一笔模拟成交都差一个固定金额，并在这一批练习开始前定好：

• 入场：比模拟成交价差 1 美分（价差宽或交投清淡的股票差得更多）。
• 止损：比模拟成交价差 2 美分或更多。
• 被动入场：把一部分触及算作未成交。例如，在该价位成交量少于你前面显示挂单量的那些触及中，每两次算一次未成交。
• 费用：用你券商真实的按股成本；见 ECN 费用。

惩罚很粗糙。但有总比没有好，而且之后可以拿你自己的小仓位实盘交易来核对。滑点讲解如何测量实盘这一侧。

观察与推断

在鲣鸟铁路的 10:31（虚构；所有数字均为示意）：

概率框

计划、决策和价格路径完全相同。只改了成交模型，正负号就翻了过来。未成交占比是教学用的假设；实测版本来自对比你自己的被动挂单在模拟盘和小仓位实盘中的表现。

哪些条件会改变概率

这些是有待记录检验的假设，不是研究结论：

• 入场方式。被动（加入买价排队）对比主动（付卖价，可立即成交）。被动入场受排队影响最大。
• 你前面的显示挂单量，对比该价位的成交量。
• 股票流动性。稀薄的盘口会拉大模拟成交与实盘成交的差距；见流动性够做超短线吗？。
• 订单大小。订单越大，离模拟器的假设越远。
• 练习批次中的停牌，以及回放有没有把它显示出来。

看错的代价

按鲣鸟铁路的计划、625 股计算（示意）：

部分成交这一行展示了被动入场的另一面：即使做对了，成交的股数也可能更少。相信一份未经修正的模拟记录，代价是把真金白银投到一个计划上，而这个计划的正收益其实来自成交模型。

刻意练习的批次

带着单一重点分批练习，比漫无目的的模拟盘时段效果更好。Ericsson 等人（1993）把刻意练习（deliberate practice）描述为：针对某项具体技能、有反馈的专注练习，而不只是重复。

• 每批一个计划。20 笔或更多，定义固定。
• 一次专注一项技能。入场时机、止损执行、热键是否正确，或者记录。
• 每批结束后反馈，而不是每笔之后：各路径占比、计入惩罚后的平均 R、计划执行情况。
• 第一笔之前检查热键和订单。DAS 课程的测试与恢复一课为 DAS 用户讲解这一点，日内交易热键讲解原则。

从模拟盘过渡到小仓位实盘

• 从小开始。用计划美元风险的一小部分，例如四分之一。真实的排队、费用和紧张情绪到来时，这样能让学费保持便宜（示意的起点，不是规则）。
• 同类比较。实盘跑的要是你在模拟盘跑过的同一个计划，并且拿实盘结果和计入惩罚后的模拟记录比较，而不是和原始记录比较。
• 预期成交会更差，不只是更紧张。如果实盘结果比修正后的模拟结果差很多，先查成交，再查计划执行。
• 真实交易记在交易日志里。FennEdge 的交易日志（Trading Journal）从支持的券商同步真实成交（截至 2026-10-05）；练习交易留在练习记录里。

要多少笔交易，这些数字才有意义

比较模拟和实盘结果，两边都需要计数。如果 20 张实盘被动挂单成交了 12 次（60%），真实成交比例的 95% 区间大约从 39% 到 78%（Wilson 区间，按这组假设的计数推算）。这足以看出很多触及并不会成交，但不足以定出一个精确的惩罚。测试一个策略要多少笔交易，数字才有意义讲解方法。

本课不作哪些结论

• 本课不对任何模拟器或券商排名或点名。成交模型各不相同；请核对你所用平台的设置。
• 未成交占比、惩罚和结果比例都是示意。
• 在模拟器里练习，并不能说明一个计划在实盘中能赚钱。
• 鲣鸟铁路及其报价都是虚构的。

延伸阅读

• 先看 FennEdge。
  • 交易日志只包含券商同步的真实交易，不包含模拟或练习记录。开始实盘之后再用它。
  • Level Up（Plus 及以上）是一项私人挑战，按你交易日志里的净盈亏计分，每一关可选设单日最大亏损。它不跟踪标签或入场时机，所以像“每笔交易都记录的天数”这样的流程目标，要记在你自己的记录里。
  • In-Play Days（活跃交易日）显示过去活跃交易日的 1 分钟图，可用于回放练习。没有 Max 方案时（包括访客），每个股票代码最近一个活跃交易日可以完整打开；更早的交易日和两年历史需要 Max（截至 2026-10-05）。回放大量过去的交易日需要 Max。
  • DAS 课程的测试与恢复一课讲解如何在模拟器中测试热键和订单。
• 回放与实时模拟。回放工具让你每小时能练更多交易形态，但你知道那一天已经过去了；实时模拟盘保留了不确定性。
• 日内交易者的结果。Barber、Lee、Liu 和 Odean（2014）研究了台湾的日内交易者，发现扣除费用后，只有极少数人能取得可预测的正收益。SEC 关于日内交易的投资者指南说明了其中的风险。
• 相关课程：滑点、可立即成交的限价单、把交易计划当作假设、如何复盘交易、结业练习：一批有完整记录的 50 笔模拟超短单。

练习

本课后附五道练习：三道概念检查，一道计算题（给模拟记录加上滑点惩罚），以及一项实践任务。登录后即可做练习、查看答案并保存进度。

实践任务：一批修正过的 20 笔模拟交易。在模拟器里按一个书面计划做 20 笔交易，填写 FennEdge 练习记录的每一栏：下载练习记录（CSV），附字段说明。第一笔之前写好惩罚；把原始模拟成交价和惩罚分开记录（slippage_penalty_usd）；如果被动入场时，在你的价位上成交的股数少于你前面显示的挂单量，就做上标记。分别计算加惩罚前和加惩罚后的期望值。练习记录要与交易日志分开，交易日志只包含券商同步的真实交易。

原始来源

• Ericsson, K. A., Krampe, R. T. and Tesch-Römer, C. (1993). The role of deliberate practice in the acquisition of expert performance. Psychological Review 100(3).
• Barber, B. M., Lee, Y.-T., Liu, Y.-J. and Odean, T. (2014). The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading. Journal of Financial Markets 18.
• 美国证券交易委员会（SEC）. Day Trading: Your Dollars at Risk（日内交易：你的资金面临风险）.

资料核对于 2026-10-05。鲣鸟铁路以及本课中的所有报价、成交、结果比例、惩罚和成本均为虚构和示意。本课仅用于学习，不构成买卖任何证券的建议。过去的规律不代表未来的结果。