交易中的 MAE 与 MFE：离场之前，你的交易经历了什么
最大不利偏移和最大有利偏移，记录每笔交易在离场前朝不利和有利方向各走了多远。在你自己的记录中通读它们，可以看出止损是否落在正常噪音之内，以及离场是否把大部分行情留在了身后。
先用白话说清楚
你的记录写下了每笔交易在哪里入场、在哪里离场，通常却不记录中间发生了什么：交易在见效之前朝不利方向走了多远，或者在你卖出之前朝有利方向走了多远。这两个数字就是最大不利偏移（MAE）和最大有利偏移（MFE）。对做小盘股超短线交易（业内俗称“剥头皮”，即 Scalping；期货圈常叫“炒单”）的人来说，它们用你自己的数据回答两个实际问题：我的止损是不是落在普通噪音之内？我的离场是不是把大部分行情留在了身后？
核心观点，只说一次：MAE 是入场到离场之间对你持仓最不利的价格；MFE 是同一时段内对你最有利的价格。 两者都从入场成交价算起，以每股美分和 R 表示。一笔在 $3.40 入场的多单，先跌到 $3.32，后来在你卖出前成交到 $3.61，它的 MAE 是 8 美分，MFE 是 21 美分。这两个数字都不是规则。放在大量交易中看，它们显示的是你的形态的形状。
同一起点，不同路径
本例中的所有价格、股数和成本均为示意。佩尔穆尔实验室（Pellmoor Labs）是虚构公司。
计划，在入场之前写好。 在 $3.40 做多，目标价 $3.58（18 美分）。每笔风险 $60。在同一批交易上比较两种止损位置：
- 窄止损设在 $3.34（6 美分）：1,000 股，一个来回费用 $5.00。
- 宽止损设在 $3.28（12 美分）：500 股，一个来回费用 $2.50。
两者在止损处的风险都是 $60。宽止损用持有一半股数换来空间，所以同样 18 美分的目标价，对窄止损是 3R，对宽止损是 1.5R。止损离场按 1 美分滑点计算。
路径 A先下探，再走出行情
价格下探到 $3.32（MAE 8 美分），然后涨到 $3.58。
窄止损：在 $3.34 触发，成交于 $3.33。−$70 − $5 = −$75，−1.25R。宽止损：扛过下探，在目标价卖出。+$90 − $2.50 = +$87.50，+1.46R。
路径 B交易失败
价格跌穿两个止损，中间没有像样的反弹（MAE 13 美分或更多）。
窄止损：成交于 $3.33，−$75，−1.25R。宽止损：成交于 $3.27，−$65 − $2.50 = −$67.50，−1.13R。在以美元固定风险的情况下，干脆利落的失败中，宽止损并不会亏得更多；两者亏得差不多。
路径 C根本没有下探
价格直接涨到 $3.58，MAE 只有 2 美分。
窄止损：+$180 − $5 = +$175，+2.92R。宽止损：+$87.50，+1.46R。这里窄止损的更大仓位让盈利翻了一倍。
复盘备注：“按计划执行；按书面计划止损；结果为 A、B 或 C。”每种止损位置都在某些路径上胜出。在大量交易中哪种更好，取决于盈利交易先下探穿过窄止损的频率（路径 A），与不下探直接走出行情的频率（路径 C）之比。这正是 MAE 所测量的。本课其余部分展示如何记录 MAE 和 MFE、如何在整份记录中解读它们，以及如何用它们复盘止损和离场。
测量 MAE 与 MFE
对每笔交易，从入场成交到离场，记录：
- MAE = 入场价 − 最低价（多单），以每股美分计。除以每股计划风险，得到以 R 计的 MAE。
- MFE = 最高价 − 入场价（多单），以每股美分和 R 计。
- 空单把符号反过来。
- 本课把 MAE 写成距离。练习记录的
mae_r列把它存为 0 或负数，所以在 12 美分止损下朝不利方向走了 7 美分，就是mae_r= −0.58。
有三个测量选择会改变数字，所以要写下来：
- 时间窗口。 默认是从入场到离场。为了公平比较离场规则，还要记录一个固定窗口（例如最初 10 分钟），因为提前离场的交易，产生 MAE 或 MFE 的时间更少。
- 数据精度。 1 分钟 K 线（K 线图怎么看）给出的是近似值。问题出在入场那一分钟：它的最低价可能出现在你成交之前。要么从下一根完整 K 线开始算，要么用秒级或逐笔数据，并写明用的是哪种。
- 异常成交记录。 一笔偏离市场的成交记录，可能设定一个任何订单都无法成交的 MAE。把疑似错误的成交记录标注出来，而不是悄悄删掉。
离场前回吐（ETD）是 MFE 减去实现结果：在离场前，最好的浮盈吐回了多少。一笔 MFE +2.5R、以 +0.5R 平仓的交易，ETD 是 2.0R。
概率框
在这个样本中，两种止损每笔相差约 0.02R 以内（由假设分布推算，示意）。MAE 表格说明了原因：三分之一的盈利单需要超过 6 美分的空间，这让窄止损付出的代价，差不多抵掉了它在干脆利落的行情中靠双倍仓位多赚的部分。把几笔盈利单从 7–9 美分组移到 4 美分组，窄止损就领先；反过来移，宽止损就领先。答案在你自己交易的 MAE 分布里。
在整份记录中解读 MAE 与 MFE
两张散点图承载了大部分信息。每笔交易画一个点。
MAE（横轴）对最终 R（纵轴）。 看盈利单。如果大多数盈利单的 MAE 远在止损之内，止损就很少是好交易失败的原因。如果许多盈利单挤在止损内侧附近，噪音稍有变化就会把它们止损出局，而另一侧的一些亏损单，可能是从后来本会成功的交易中被震出去的。MAE 远超止损的亏损单，说明有滑点、停牌，或者止损没有被执行。
MFE（横轴）对最终 R（纵轴）。 靠近对角线的点，是在接近最好价格时离场的交易。远在对角线下方的点，吐回了很多（ETD 大）。MFE 超过 +1R 的亏损单，是一度大幅盈利、最后却以亏损收场的交易；要把它们数出来，因为保本止损或部分平仓正是为这种情况设计的（分批进场与分批离场；日内交易离场策略）。
一张值得放在散点图旁边的表：
| 问题 | 要计算的数字 |
|---|---|
| 盈利单多常下探到止损附近？ | MAE 超过止损距离 75% 的盈利单占比 |
| 亏损单多常先有大幅浮盈？ | MFE 超过 +1R 的亏损单占比 |
| 离场吐回了多少？ | 盈利单 ETD 的中位数，以 R 计 |
| 止损有没有被执行？ | 结果低于 −1.2R 的亏损单占比 |
观察与推断
一个学员的复盘备注写道：“我的止损太窄了，看看有多少笔交易把我止损出局后又涨回来了”。把观察和结论分开。
| 记录显示的（观察） | 推断出的 | 为什么不能成立 |
|---|---|---|
| 58 笔止损交易中，有 13 笔在同一个上午后来成交到了目标价 | “我的止损太窄了” | 止损后又涨回来的交易只有事后才看得见；宽止损也会让仓位减半，并改变其他每一笔交易 |
| 40 笔盈利单的 MAE 中位数是 5 美分 | “6 美分的止损就够了” | 中位数说明不了下探更深的那 13 笔盈利单；决定止损的是尾部 |
| 亏损平均为 −1.25R | “成交运气不好” | 在 6 美分的止损上，1 美分滑点本身就是 0.17R；决定这一点的是以美分计的止损大小 |
正确的比较是概率框里那种：在所有交易上——盈利单、亏损单和平手单——扣除成本后为两种止损分别计分。
哪些条件会改变概率
FennEdge 没有测量超短单 MAE 或 MFE 的研究。以下是有待记录检验的假设，不是研究结论：
- 入场时典型的 1 分钟振幅。 止损小于一根 K 线的正常振幅，就更常落在噪音之内；止损放在哪里讲解这一点。
- 时段。 高开股开盘最初几分钟的振幅往往更宽；按时段比较 MAE。
- 入场时的价差。 宽价差会立刻加大 MAE，因为多头仓位按买价计值。
- 入场类型。 突破入场和回调入场的 MAE 分布可能非常不同；用不同的标签分开记录。
- 停牌。 停牌会让 MAE 一步跳大；把停牌的交易放在单独一列。
看错的代价
使用佩尔穆尔实验室的计划（风险 $60；示意）：
| 结果 | 窄止损（1,000 股） | 宽止损（500 股） |
|---|---|---|
| 目标价 | +2.92R（+$175.00） | +1.46R（+$87.50） |
| 止损，1 美分滑点 | −1.25R（−$75.00） | −1.13R（−$67.50） |
| 在入场价触发时间止损 | −0.08R（−$5.00） | −0.04R（−$2.50） |
| 向下停牌，在 $3.10 复牌 | −5.08R（−$305.00） | −2.54R（−$152.50） |
停牌这一行，是止损宽度与仓位相互作用最强的地方：停牌会跳过两个止损，所以窄止损的更大股数让损失翻倍。正常交易日的 MAE 对这一行说明不了多少；要单独为它定仓位（超短线交易的仓位计算）。
要多少笔交易，这些数字才有意义
决定止损位置的是 MAE 的尾部，而尾部需要大量观测。在概率框中，决定取决于 40 笔盈利单中的 13 笔。真实记录中如果有 40 笔盈利单，33% 这个占比的 95% Wilson 区间大约是 20% 到 48%（按这些假设计数计算）。这个范围既包括“窄止损胜出”，也包括“宽止损胜出”。在依据 MAE 证据移动止损之前，每个形态至少收集 100 笔交易，并像上面那样在同一批交易上比较止损。测试一个策略要多少笔交易，数字才有意义讲解这个区间。
本课不作哪些结论
- 本课不认为哪种止损宽度是对的。MAE 分布是示意。
- MAE 和 MFE 描述的是入场之后发生了什么。用它们来选止损，是对过去交易的复盘工具，不是对下一笔交易的预测。
- 宽止损本身并不更安全：在固定美元风险下，它持有的股数更少，这同样会改变每一笔盈利单。
- 佩尔穆尔实验室以及所有价格和成本均为虚构和示意。
延伸阅读
- 先看 FennEdge。
- 如果你做实盘，在 Plus 及以上方案中，交易日志（Trading Journal）会把每笔已平仓交易显示在当天的 1 分钟图上（未复权，美东时间），并标出每一笔成交，所以你可以读出券商同步的真实交易的近似 MAE 和 MFE。截至 2026-10-05，Journal Review（日志复盘，Pro 或 Max）会显示每笔交易以美元计的 MFE 和 MAE 估计值，基于 1 分钟 K 线、未扣除费用；交易日志不按每笔交易计算 R，所以以 R 计的偏移仍需来自你自己的记录。交易日志只包含券商同步的交易，不包含练习或模拟记录。
- DAS 课程：图表 K 线、指标与观察窗口讲解如何在限定窗口内读取 K 线数据；订单审计与核对表讲解如何核对成交，从而确定 MAE 的起算入场价。
- 先有 R。 以 R 计的 MAE 和 MFE 需要每笔交易有固定的 1R；见 R 倍数。
- 基于 MAE 的止损复盘。 Sweeney（1997）提出用过去交易的偏移来设定止损，即 MAE 方法。只把它用在你自己的记录上，而且尾部要有足够多的交易。
- 回测。 回测得出的偏移统计，会继承回测的所有问题，包括前视偏差和错误成交记录；见日内交易策略回测。
- 复盘。 如何复盘交易展示 MAE 和 MFE 两列在复盘流程中的位置。
练习
本课后附六道练习：三道概念检查（MAE 测量什么；为什么用 1 分钟 K 线时入场那一分钟是个问题；为什么“止损后又涨回来”不足以作为证据），两道计算题（一笔交易以 R 计的 MAE 和 MFE；根据 MAE 分布计算窄止损的期望值），以及一项实践任务。登录后即可做练习、查看答案并保存进度。
实践任务：记录 30 笔交易的偏移。 这是第六道练习（不评分）。在模拟器中或回放图表上，用固定的止损和目标价，做或回放同一个形态的 30 笔交易，并把每一笔都记在 FennEdge 练习记录中：下载练习记录（CSV），附字段说明。对每一笔已做的交易，在 mae_r 和 mfe_r 列中记录以 R 计的 MAE 和 MFE（mae_r 为 0 或负数，例如 -0.58），从入场那一分钟之后的 K 线开始测量，离场后填写。然后做出上面那张表。把记录和交易日志（Trading Journal）分开，后者只包含券商同步的真实交易。
原始来源
- Sweeney, J. (1997). Maximum Adverse Excursion: Analyzing Price Fluctuations for Trading Management. Wiley.
- Wilson, E. B. (1927). Probable Inference, the Law of Succession, and Statistical Inference. Journal of the American Statistical Association 22(158).
- FINRA. Types of orders.
资料核对于 2026-10-05。佩尔穆尔实验室以及本课中的所有价格、偏移分布和成本均为虚构和示意。本课仅用于学习，不构成买卖任何证券的建议。过去的规律不代表未来的结果。