成交量、同一时点的相对成交量与成交额
成交量数的是股数，成交额数的是钱，相对成交量则拿今天和一个比较基准相比。学会按同一时点计算相对成交量、选一个公平的比较基准，并弄清同一只股票为什么能在同一时刻显示 RVOL 0.48、4.0 或 10.0。
先用白话说清楚
描述一只股票交投有多活跃，有三个数字：
- 成交量（股数）：一个区间内成交了多少股。一笔 100 股的成交只算 100 股，而不是 200 股，尽管它有一个买方、一个卖方。
- 成交额：易手的金额，也就是每笔成交的价格 × 股数之和。
- 相对成交量（RVOL）：一个区间内的成交量除以一个比较基准，基准通常是过去可比区间成交量的平均值。
对小盘股日内交易者来说，“这只股票今天有没有什么异常？”这个问题，通常先用相对成交量来回答。一只平时到 09:45 成交 50,000 股的股票，今天已经成交了 1,000,000 股，它的表现就和自己的历史不一样了。
核心意思：RVOL 是一个比值，分母决定了它的含义。在一天中的某个时点，要拿截至此刻的成交量，去和过去各个交易日到同一时点的成交量比较，而且两边按同样的交易时段规则计数。这种比较叫做同一时点的相对成交量。
FennEdge 的文章成交量与相对成交量：你在跟什么比较？讲了同一时点基准和全天基准的基本区别。本课在此基础上，再讲交易时段的问题、比较基准的选择，以及成交额。
09:45 的相对成交量，四种算法
本例中的所有成交量均为示意。塔姆辛光学（Tamsin Optics）是虚构公司。
塔姆辛光学在美东时间 07:00 发布了消息。到 09:45，它已经成交：
- 盘前（04:00–09:29）1,800,000 股；
- 常规时段（09:30–09:45）1,200,000 股。
过去 20 个交易日，它的平均值是：
- 盘前 150,000 股；
- 常规时段到 09:45 为 300,000 股；
- 整个常规时段 2,500,000 股。
300,000 股这个同一时点基准，是逐分钟累计出来的，而不是用每日总量算的。对过去 20 个交易日中的每一天，把 09:30 至 09:45 的常规时段成交量加总，再把这 20 个合计数平均。比如其中三天，到 09:45 分别成交了 240,000 股、410,000 股和 260,000 股。只保存每日成交量的工具做不出这个基准，这也是有些工具退而使用全天平均值的原因之一。
下面四个比值都可以叫“RVOL”：
| 比值 | 分子 | 分母 | RVOL |
|---|---|---|---|
| 常规时段，同一时点 | 1,200,000 | 300,000 | 4.00 |
| 全部时段，同一时点 | 3,000,000 | 450,000 | 6.67 |
| 全天分母 | 1,200,000 | 2,500,000 | 0.48 |
| 时段错配 | 3,000,000 | 300,000 | 10.00 |
全部时段的数字是在两边都把盘前加到常规时段上：今天 1,800,000 + 1,200,000 = 3,000,000，平均每天 150,000 + 300,000 = 450,000。3,000,000 ÷ 450,000 = 6.666…，四舍五入为 6.67。
每个数字都要对照它回答的问题来读：
- 4.00：到 09:45，今天常规时段的活跃程度是平均常规时段的四倍。
- 6.67：两边都算上盘前，到 09:45，今天的活跃程度约为平均一天的 6.7 倍。
- 0.48：今天的常规时段已经成交了平均整个常规时段的 48%。它并不表示这只股票很冷清。
- 10.00：今天盘前加常规时段的成交量，除以只含常规时段的基准。它比较的是不同的时间窗口，所以夸大了活跃程度。
同一只股票、同一时刻，可以读成“半个正常交易日”“正常的四倍”或“正常的十倍”，差别只在标签背后的算法。
结论：4.00 和 6.67 都算公平，因为它们各自都在拿同类和同类比较。0.48 回答的是另一个问题，10.00 则纯属错配。屏幕上显示一个标着“RVOL”的数字时，先弄清它用的是哪个分子、哪个分母，再拿它和另一块屏幕或另一只股票比较。一个快速检验：如果一只交投火热的股票在 09:45 显示的比值低于 1，就要怀疑它用的是全天分母。本课接下来讲：为什么一天中的时点这么重要，怎样选择比较基准，哪些成交计入成交量，以及成交额和成交量有什么不同。
为什么一天中的时点很重要
成交量在一天里的分布并不均匀。就整个美股而言，开盘和收盘附近的成交量往往比午间大，这个规律从 1980 年代起就有学术研究记录（例如 Jain 和 Joh，1988）。对有消息的小盘股来说，盘前在 09:30 之前就可能贡献当天成交量的一大块。正是这种不均匀的分布，让全天分母在交易时段早期具有误导性。到 09:45，即使是一只异常活跃的股票，通常也只完成了全天成交量的一部分，所以全天比值会偏低。越往后，两种算法的差距越小；到收盘时，全天比值和同一时点比值衡量的是同一件事。
用一个简单的示意分布就能看出这个效果。假设一只股票的平均常规时段，到 09:45 完成全天成交量的 15%，到 11:00 完成 40%，到 16:00 完成 100%。那么在一个成交节奏恰好是平时两倍的交易日里，全天比值在 09:45 显示 0.30，在 11:00 显示 0.80，在收盘时显示 2.00；而它的同一时点比值全天都是 2.00。
FennEdge 目前还没有研究测量过小盘股的日内成交量分布。一项按时段分析成交量和价差的研究正在计划中，所以本课不给出实测曲线。
选择比较基准
每个 RVOL 都有一个比较基准，每一种选择都会改变数字：
- 回看长度。10、20 或 50 个交易日。回看期短，对近期变化反应快；回看期长，更稳定，但可能包含了不同的市场状态。
- 平均数还是中位数。过去某个消息日的成交量是平时的十倍，就能让 20 日平均值翻倍。中位数受这种单日的影响较小。
- 交易时段。两边是否都包含盘前和盘后。
- 排除今天。比较基准不应包含正在测量的这一天。
- 股本变化。反向拆股（并股）之后，过去的成交量需要调整。在 1 比 10 的反向拆股中，5,000,000 股旧股对应 500,000 股新股。不调整的基准，会让今天看起来冷清十倍。
- 历史太短。刚上市的股票，或者很少成交的股票，比较基准可能接近零，这会让任何比值都大得离谱，也毫无意义。
把比较基准写在数字旁边，例如“RVOL 4.00（常规时段截至 09:45，对比 20 个交易日平均值，已做拆股调整）”。
哪些成交计入成交量
按合并行情记录的规则，计入成交量的成交记录比计入价格统计的更多。零股、盘前和盘后（Form T）成交、延迟报告的成交以及场外成交，都计入合并成交量。交易场所发布的官方开盘和收盘消息则不计入。（UTP 规范 4.1 版，2026 年 9 月；CTS 规范 2.11b 版，2026-01-29；核对于 2026-10-06。成交条件详见逐笔成交怎么看一课。）
所以，多数屏幕在 10:00 显示的“当日成交量”已经包含盘前成交量，而官方的日内最高价却不包含盘前价格（见日内高点、低点与 VWAP）。有些平台允许只显示常规时段的成交量。计算比值之前，先查清你的屏幕用的是哪一种。
成交额
成交额是把每一笔成交的价格 × 股数加起来。很多工具用成交量 × 某一个价格（比如收盘价或 VWAP）来近似。日内价格波动很大时，这个近似可能偏差明显，所以要写明你用的是哪个价格。
成交额让价格不同的股票可以相互比较。100 万股 × $0.50 是 $500,000；100 万股 × $8.00 是 $8,000,000。词条成交额给出了定义，超短线交易课程的流动性够做超短线吗？一课把它用在仓位计算上。
高开股之间的成交额差别很大。在 FennEdge 高开股日内高点研究（Gapper HOD）中，常规时段开盘时跳空高开 20% 或以上的 671 只股票（2026-07-01 至 2026-10-02；FennEdge 数据存档；数据截至 2026-10-02；见小盘高开股统计数据（2026）），全天成交额（以成交量 × 收盘价近似）的中位数是 $109.8M。第 10 百分位数是 $19.6M（671 只中有 68 只低于 $20M），第 90 百分位数是 $633.3M，约为第 10 百分位数的 32 倍；671 只中有 13 只成交额不到 $1M。这些数字是 FennEdge 根据研究数据计算的，研究本身没有公布；而且它们覆盖的是全天，不是任何人实际交易的那几分钟。
成交额是已经完成的交易活动，它不显示当前报价上还能成交多少；那是订单簿要回答的问题（见 Level 2 怎么看）。
成交量与流通股
成交量有时会拿来和流通股（Float）比较，即可供公开交易的股份。成交量超过流通股，并不表示每一股都换过手：同样的股份一天里可以交易很多次。流通股以及“流通股换手”能说明什么、不能说明什么，是下一课的内容：流通股 Float 是什么。
观察与推断
塔姆辛光学，美东时间 09:45（虚构；所有数字均为示意）：
| 屏幕显示的（观察） | 交易者可能推断的 | 为什么不能成立 |
|---|---|---|
| RVOL 4.00（常规时段，同一时点） | “大资金在买” | 成交量数的是成交的股数，每笔成交都有一个买方和一个卖方 |
| 盘前成交 1,800,000 股 | “消息大家都知道了，这波行情已经结束” | 成交量显示的是交易活动，不是交易者知道什么、打算做什么 |
| 另一块屏幕显示 RVOL 0.48 | “关注度在消退” | 那个比值在 09:45 用的是全天分母 |
常见错误
- 混用交易时段。分子含盘前，分母只含常规时段。
- 在交易日早段使用全天分母，然后把结果读成“冷清”。
- 跨平台比较 RVOL，却没有统一回看长度、交易时段和平均方法。
- 跨价位比较成交量。比较一只 $0.50 的股票和一只 $8 的股票，要用成交额。
在 FennEdge 中应用
- Small Cap Volume（小盘股成交量）按价格和市值筛选后，画出最活跃小盘股每天的合计成交量。它是衡量小盘股市场有多热闹的日度指标，不是日内曲线。完整数据需要 Pro 或 Max；其他访客可以看到概览（截至 2026-10-06）。
- Scanner（扫描器）（付费方案：Plus、Pro、Max）可以按成交量排序，并按成交股数区间筛选。它没有 RVOL 字段（截至 2026-10-06），所以用你自己的比较基准算比值，需要自己动手。
- Top Gappers 日历列出过去的跳空交易日。它的成交量筛选用的是全天成交量，要收盘后才能知道，所以请把它用于历史复盘。
本课不作哪些结论
- 本课不认为高相对成交量能预测走势的方向或幅度。
- 成交额数字描述的是 FennEdge 在 2026-07-01 至 2026-10-02 的一个高开股样本。
- 各工具对 RVOL 的定义不同；本课的四种只是例子，不是标准。
- 塔姆辛光学及其成交量都是虚构的。
延伸阅读
- 先看 FennEdge。文章：成交量与相对成交量：你在跟什么比较？。工具：Small Cap Volume。
- 按流动性计算仓位：超短线交易课程中的流动性够做超短线吗？。
- 本课程：日内高点、低点与 VWAP；下一课：流通股 Float 是什么。
练习
本课附三道练习：一道概念检查（哪些成交记录计入合并成交量），一道计算题（用五个交易日的基准计算同一时点的相对成交量），一道情景判断（09:45 读到一个很低的 RVOL）。登录后即可做练习、查看答案并保存进度。
原始来源
- UTP Plan。UTP Data Feed Services Specification, Version 4.1（2026 年 9 月）：§3.14 成交条件矩阵（成交量一栏）。
- CTA Plan。CTS Pillar Output Specification, Version 2.11b（2026-01-29）：Sale Condition（成交条件）字段。
- Jain, P. C. and Joh, G.-H. (1988). The Dependence between Hourly Prices and Trading Volume. Journal of Financial and Quantitative Analysis 23(3).
- FennEdge。小盘高开股通常几点见日内高点？（样本定义；数据截至 2026-10-02）。
资料核对于 2026-10-06。塔姆辛光学及本课所有成交量、比较基准和价格均为虚构的示意数据；成交额数字为实测，并注明了样本。本课仅用于学习，不构成买卖任何证券的建议。过去的规律不代表未来的结果。