STAK 扭亏为盈，股价高开 68%：这笔利润是从哪来的

数据截至美东 2026 年 10 月 22 日收盘；来源核对于 10 月 23 日。

周三，STAK 收在整整 1.00 美元。收盘后它交了年报，标题很简单：赚钱了，上一年还亏了 570 万美元。周四开盘，股价直接到 1.68 美元，是当天高开榜上涨幅最大的一只。

利润是真的，但不多，而且大部分来自一项费用消失了，不是生意变好了。

文件说了什么

STAK 是一家常州的油田专用设备和专用车辆制造商，以外国私人发行人身份在美国披露，所以年报是 20-F，新闻稿走 6-K。两份文件都在 10 月 21 日收盘后发出：20-F 在美东 16:06，业绩新闻稿在 16:25。

截至 2026 年 6 月 30 日的财年：

• 营收增长 13.2%，到 2,820 万美元。专用车辆销售翻倍到 2,220 万美元，专用设备销售下降 53.9% 到 550 万美元。
• 毛利下降 3.1%，到 750 万美元；毛利率从 30.9% 降到 26.4%。
• 净利润 43 万美元，每股 0.03 美元，上一年亏损 570 万美元。

扭亏来自管理费用：一般及行政费用下降 70.6%，主要是股权激励少了 390 万美元。新闻稿原话是："No share-based compensation expense was incurred in fiscal year 2026."（2026 财年没有股权激励费用。）主营业务的毛利率反而比一年前低。

资产负债表也偏紧：现金 490 万美元，短期借款 1,100 万美元，全年经营活动净流出 270 万美元。

高开背后的股本结构

先数清楚真正在交易的股票，这次大涨就好理解了。

截至 6 月 30 日，STAK 有 10,010,349 股 A 类股，另有 9,200,000 股 B 类股。B 类股在内部人手里，董事和高管合计控制约 96.5% 的投票权。

这 1,000 万股 A 类股里，有 600 万股来自今年 1 月的一次注册直接发行，每个单位 0.38 美元，每个单位还附带 1.5 份行权价 0.46 美元的认股权证，要到 2028 年 1 月左右才能行权。周四的收盘价 1.67 美元，约是 0.38 美元单位价的 4.4 倍。这批股东有没有在上涨中卖出，文件里看不出来。

还有一项变化在路上。10 月 9 日的股东大会通过了两件事：B 类股每股投票权从 30 票提高到 100 票；法定 A 类股扩大到 7,500 亿股。20-F 说开曼群岛那边的登记还没完成。法定股本扩大不等于发行新股，但它拿掉了一道上限。

当天怎么走的

数据来自 FennEdge 10 月 22 日的 Daily：

	价格	较前收
前收（10 月 21 日）	1.00 美元
第一根 5 分钟线，4:00	1.36 美元	+36%
开盘，9:30	1.68 美元	+68.0%
收盘，16:00	1.67 美元	+67.0%
全天最高，18:35	1.99 美元	+99%

大部分涨幅在开盘前就完成了。常规时段内股价在 1.38 到 1.87 美元之间来回，收盘比开盘价只低 1 美分。全天最高点出现在盘后 18:35。成交 8,410 万股，约是全部 A 类股的 8.4 倍，成交额 1.34 亿美元。

我们怎么看

以下是 FennEdge 的解读，不构成任何买卖建议。

1. 先看利润从哪来。 毛利率在降，股权激励少了 390 万美元，这样的扭亏是成本端的故事，不是需求端的故事。明细在 20-F 里，新闻稿标题里看不到。
2. 数完流通股，再看成本价。 能交易的股票大约 1,000 万股，其中 600 万股是 1 月以 0.38 美元买的。这和一只股东分散的 1 美元股票，是完全不同的盘面。
3. 留意法定股本。 开曼登记一旦生效，公司增发 A 类股就不必再回头找股东批准。这只是能力，不是计划，但应该放进判断里。

还不知道的

• 10 月 21 日的日成交量是 2,360 万股，平时只有几十万股。日线数据分不出这些成交是在 16:06 文件发出之前还是之后。
• 1 月那批股东有没有在上涨中卖出。
• 扩大后的法定股本什么时候生效。

自己核对

• SEC 文件：6-K 业绩新闻稿 · SEC 文件：20-F · SEC 文件：10 月 9 日股东大会结果
• 10 月 22 日 Daily · 高开榜 · 最高点时间
• STAK 研究页
• 术语：流通股 · 注册直接发行 · 认股权证 · 法定股本

本文用于解释常见概念；示例不构成交易建议。