用 Beasley Broadcast 2026 年 9 月的交易，看懂注册直接发行（RDO）

一张表看交易

来自 424B5 和 9 月 30 日 8-K：

收入核对： 200,000 × 14.00 = 2,800,000 美元；157,000 × 13.9999 = 2,197,984.30 美元；合计 4,997,984.30 美元，与文件一致。

相对市价。 424B5 给出 2026 年 9 月 28 日最近成交价 14.59 美元。14.00 美元组合价比它低 4.0%（14.00 ÷ 14.59）；认股权证行权价 15.00 美元比它高 2.8%。同一份招股说明书还写明，A 类股近期收盘价最低 3.67 美元、最高 26.37 美元，所以单日对比很难说明条款“便宜”还是“贵”。

交易如何改变股本

424B5 显示，截至 2026 年 9 月 25 日，A 类股 1,019,614 股，B 类股 833,137 股。B 类股每股 10 票，由 Beasley 家族持有或控制，可转换为 A 类股。

把交易各部分叠到 A 类股数上：

仅注册部分（股份加预融资认股权证）就相当于 A 类股数的 35.0%（357,000 ÷ 1,019,614）。若把 A、B 类合计（1,852,751 股），注册部分占 19.3%。

预融资认股权证在经济上接近股份：几乎全部价款已预付，剩余行权价只有 0.0001 美元。持股上限决定的是它何时变成普通股，而不是是否已付款。

与储架的关系：Baby Shelf 计算

Beasley 的 424B5 写明，截至 S-3 提交日（2026 年 5 月 15 日），公司适用 General Instruction I.B.6，即 Baby Shelf 限制。封面给出计算：

• 非关联方 A 类股：716,755 股（截至 2026 年 8 月 4 日）
• 所用价格：26.04 美元（2026 年 8 月 3 日）
• 公众流通市值：716,755 × 26.04 = 18,664,300 美元（与文件一致）
• 三分之一：18,664,300 ÷ 3 = 6,221,433 美元
• 过去 12 个月依 I.B.6 已售：635,595 美元
• 文件所述剩余容量：6,221,433 − 635,595 = 5,585,838 美元（与文件一致）

本次 RDO 的注册部分为 4,997,984 美元，占所述剩余容量的 89.5%。算术上约剩 587,854 美元。哪些计入、何时计入是公司做的法律计算，这里只是对其披露数字的算术，不是法律结论。

为什么用 26.04 美元而不是 14.59 美元？ I.B.6 说明第 1 条允许公司使用发行前 60 天内任一日期的价格。8 月 3 日距 9 月 28 日为 56 天。若按 9 月 28 日的 14.59 美元，同样的非关联方股份价值 716,755 × 14.59 = 10,457,455 美元，三分之一约 349 万美元，少于本次筹得的 500 万美元。60 天窗口是这笔交易能做到这个规模的原因之一。

私募认股权证放在哪？ 424B5 写明，普通认股权证及其对应股份依据 Section 4(a)(2) 发行，不在招股说明书项下发行。文件就说到这里，我们也只说到这里。公司同意在交割后 60 个日历日内（约 2026 年 11 月 29 日前）提交认股权证股份的转售注册，并争取在提交后 60 天内生效（如被审查则 90 天）。

储架限制、交易所规则和合同限制如何叠加，见课程容量限制。

更早的一层：2026 年 6 月的 ATM

同一储架此前已被使用过一次。2026 年 6 月 12 日，Beasley 提交了 ATM 招股说明书补充，通过销售代理 Noble Capital Markets 出售最多 5,235,810 美元的 A 类股，佣金 3.0%。该补充文件按 681,155 股非关联方股份 × 23.06 美元计算公众流通市值为 15,707,434 美元，5,235,810 美元正好是其三分之一；并写明过去 12 个月没有依 I.B.6 的出售。

对比两份补充文件：截至 6 月 12 日，公司报告过去 12 个月无 I.B.6 出售；截至 9 月 28 日，报告为 635,595 美元。所以这 635,595 美元的 I.B.6 出售发生在两个日期之间。

随后 ATM 终止。2026 年 9 月 29 日提交的 424B3 补充文件写明：Beasley 于 9 月 25 日通知代理终止股权分销协议，自 9 月 27 日纽约时间下午 5 点生效，即 RDO 签约前一天。截至终止，ATM 共卖出 35,600 股 A 类股。该文件只给了股数，没有金额。若 635,595 美元的 I.B.6 出售全部来自 ATM，隐含均价为 635,595 ÷ 35,600 ≈ 17.85 美元/股；文件并未说明两者对应，所以这只是算术核对。ATM 的实际收入应在下一份 10-Q 中披露。

同一储架上的 RDO 与 ATM：文件里有何不同

Beasley 2026 年的两次提取都用同一份 S-3，也都要挤进同一个 I.B.6 上限。文件显示，它们进入市场的方式差别很大：

对交易者来说，最后一行是实际差别：ATM 补充文件只告诉你上限，节奏未知；RDO 在定价当天就告诉你确切数量和价格。

交易附带的限制

来自 8-K：

• 交割后 60 天：除转售注册和 Form S-8 外，不得发行新的 A 类股或普通股等价物，不得提交新注册声明（有限例外）。
• 交割后 180 天：不得进行浮动价格交易（有限例外）。该定义是否涵盖 ATM，请查购买协议（Exhibit 10.1）；本文未据此下结论。
• 董事和高管： 60 天锁定期。

资金用途，以及另一项已披露的潜在稀释

公司表示，净收入将连同出售部分铁塔、不动产和两家电台的收入，用于偿还约 220 万美元的资产抵押循环信贷，并赎回约 1,140 万美元利率 11.000%、2028 年到期的优先担保一级留置权票据。

424B5 还披露了另一项规模大得多的潜在稀释来源。2026 年 5 月 1 日发行的 98,475,254 美元 10.000% 二级留置权 PIK 票据（2027 年到期），多数持有人可选择将其全部转换为 A 类和 B 类股，转换后最高占完全稀释后普通股的 95%。该选择权在 2027 年 12 月 31 日或之后可行使，若发生违约事件则可提前。本次 RDO 不改变这一条款，但任何漏掉它的股本模型都不完整。

招股说明书的稀释部分还报告，按 2026 年 6 月 30 日调整后每股有形净资产计算，购买者每股即时稀释约 81.55 美元。

下次读 RDO 封面时看什么

1. 注册与未注册部分。 哪些在招股说明书里，哪些依据 Section 4(a)(2) 出售
2. 价格与最近成交价。 折价或溢价，以及文件披露的近期价格区间
3. 预融资认股权证。 与股份一起计算；持股上限只影响时点
4. 认股权证条款。 行权价、何时可行权、期限、转售注册截止日
5. I.B.6 段落。 非关联方股数、价格及日期、三分之一金额、已售金额、剩余容量
6. 同一储架上更早的补充文件。 ATM 和此前的提取共用同一容量
7. 静默期与浮动价格交易限制。 见 8-K 和购买协议
8. 其他已披露的潜在稀释。 可转换票据、其他认股权证、股权激励计划

本文仅供信息与教育用途，不构成投资、法律或税务建议，也不推荐任何证券或交易。

延伸阅读

继续核对相关概念：Shelf 储架注册、S-3、ATM 与 Baby Shelf、ATM 发行、SEC 2026 年 Baby Shelf 提案；FennEdge 稀释课程；以及交易术语表。

资料来源

• Beasley Broadcast Group，Form 424B5，注册直接发行（日期 2026-09-28；2026-09-30 提交）
• Beasley Broadcast Group，Form 8-K（2026-09-30 提交）
• Beasley Broadcast Group，Form 424B5，ATM（2026-06-12 提交）
• Beasley Broadcast Group，Form 424B3，ATM 终止补充文件（2026-09-29 提交）
• Beasley Broadcast Group，Form S-3，No. 333-295967（2026-05-15 提交）
• SEC，Form S-3 General Instructions
• SEC EDGAR，Beasley Broadcast Group 文件索引（2026-10-05 核查）